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银行业准备金调整常态化主要为对冲热钱流入

发布时间:2021-10-25 09:55:45 阅读: 来源:闸阀厂家

银行业:准备金调整常态化主要为对冲热钱流入

银行业:准备金调整常态化主要为对冲热钱流入 更新时间:2011-4-20 10:58:21   1、第四次上调准备金,频率略显密集  央行本次上调存款准备金率,距离上次3月25日准备金上调日接近1个月,且本次上调存款准备金略超我们预期。此前我们在“《准备金上调符合预期对冲到期央票是主因》-2011年第三次上调准备金率点评”中指出“在4-6月份,央行应该至少还会上调存款准备金1次,时点主要根据央票到期量的累积情况,物价指数”以及疑似热钱的流入情况而定。按照目前准备金率调整的密度以及频率,我们之前的预测略显乐观,将预期修正为:4-6月份央行法定准备金率的调整次数为2-3次,那么在上半年剩余的2个月份应该还会上调1-2次,时间窗口为每个月的下旬,主要参考依据为未到期央票量下降额与疑似热钱流入总量。  2、本次主要为对冲3月份大量流入的热钱  通过我们疑似热钱流入情况、到期央票量、信贷投放数据进行统计发现,本次上调存款准备金率与前一次对冲集中到期央票不同,主因为对冲3月份热钱流入带来的流动性压力。事实上,3月份新增外汇占款4079亿元,而三月份贸易顺差仅为1.39亿美元,折合人民币9.08亿元,而外商直接投资为500-600亿元,那么3月份疑似热钱流入约3400-3500亿元。而本次上存款类准备金0.5%,将冻结流动性3842亿元,规模与疑似热钱流入量基本相当。  3、存款准备金率上调已经常态化,央行称原则上无上限  自2010年11月份以来,法定准备金率作为央行回笼货币的主要手段之一,已经变身为一种常态的调整工具。在2010年11月至2011年4月份期间,央行共计调升了7次法定准备金率,其中11月份2次,其余月份每月调升1次。2010年11月份频繁上调的愿意有两个:其一,2010年10月份CPI同比上升4.4%,超越市场预期,且通胀压力有进一步攀升的势头,回收流动性变得十分迫切;其二,2010年10月份新增贷款规模为5877亿元,超于市场预期,使得全年7.5万亿的信贷总量计划面临挑战。在其余5次调升准备金的原因中,3月份主要为对冲到期央票到期带来的压力,本次主要为对冲疑似热钱带来的流动性压力,其余3次调升原因几乎一样,均为对冲到期央票、热钱流入带来的流动性压力,二者只有孰轻孰重的差别。  总体来看,本次上调存款准备金率对于市场来讲基本符合预期,主要为对冲热钱流入带来的流动性压力,短期对市场影响相对中性。对于银行业而言,本次调升存款准备金基本符合预期,影响短期相对中性,长期来看,随着存款准备金的持续高企,银行的信用创造能力将会进一步下降,流动性也将进一步趋紧,应该作为偏负面的因素解读。事实上,经过年报行情以及季报行情的催化,年初至今银行板块累计涨幅已经达到17.21%,接近我们预计的反弹上限20%。我们认为,目前银行板块基本上属于利好兑现的情况,4月下旬伴随着季报的集中披露,短期应该还会有上冲的动能,建议逢高适度减配,等待市场回档之后,在二季度末可逐渐布局半年报行情。

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